华尔街见闻
摩根士丹利报告指出，谷歌TPU或将外销100万片，推动其从成本中心转向利润中心，这一转变直接挑战英伟达的硬件垄断地位。随着Meta等巨头计划大规模采购，市场对其“AI模型+自研芯片”协同生态的变现预期持续升温，成为推动市值逼近4万亿美元的核心动力。
Alphabet正在通过其自研芯片和AI模型的双重突破，挑战英伟达在人工智能基础设施领域的主导地位。
随着市场对其自研张量处理单元（TPU）外部销售潜力的预期升温，叠加Gemini 3模型的成功发布，Alphabet股价近期表现强劲，市值已逼近4万亿美元大关，有望重塑全球AI芯片市场的竞争格局。
摩根士丹利Brian Nowa团队在周三发布的最新报告中指出，到2027年，Alphabet对外出货50万至100万片TPU并非是不合理的预测。这一数字极具标志性意义，意味着Alphabet设计的芯片将从仅仅满足内部使用，转变为在全球算力紧缺背景下满足外部市场需求的战略资产。
据媒体报道，Meta正在商讨购买价值数十亿美元的Alphabet专用AI芯片。这一潜在的大宗交易引发了市场广泛猜测，认为Alphabet可能借此蚕食英伟达的市场份额，并显著提振其盈利预期。在该报道推动下，投资者对Alphabet股票的预期升温，直接推动其市值向4万亿美元逼近。
这一潜在的收入流变化对Alphabet的财务模型具有实质性影响。根据摩根士丹利的测算，Alphabet每对外销售50万片TPU，将为其云业务收入带来11%的提升，并使其每股收益（EPS）增加3%。云业务的加速增长及向芯片市场的扩张，有望使Alphabet的股票获得更高的市盈率估值倍数。
摩根士丹利看多：TPU外销或成新增长引擎
华尔街目前的焦点正集中于Alphabet在AI芯片领域的潜力。摩根士丹利指出，尽管TPU最初是Alphabet为内部工作负载设计的，但其取得的成功以及全球对计算能力的渴求，已经激发了外部客户的浓厚兴趣。
Brian Nowak分析称，Alphabet已其在TPU开发上投入了大量资源，特别是通过软件增强功能，使其能够兼容更多的系统。这种兼容性的提升是实现大规模外部销售的关键技术前提。若能实现2027年高达100万片的出货量，将标志着Alphabet正式成为AI硬件市场的重要一极。
挑战英伟达霸权：Meta或成关键买家
目前，AI芯片市场呈现高度集中的态势。第三方行业数据显示，英伟达占据了约90%的市场份额，这帮助其在不到一个月前实现了5万亿美元的市值高峰。然而，随着Alphabet等科技巨头开始对外开放其定制芯片，这种垄断格局可能面临松动。
媒体关于Meta可能采用Alphabet芯片的报道，被视为削减英伟达市场份额的直接信号。尽管英伟达股价近期出现回调，其市值目前已降至4.3万亿美元，但与Alphabet之间日益缩小的市值差距表明，投资者正在重新评估两家公司在未来AI生态中的相对地位。
面对潜在的竞争威胁，英伟达保持了自信立场。英伟达新闻编辑室周二在社交媒体平台X上发文称：“我们为Google的成功感到高兴”，但同时强调英伟达“领先行业整整一代”，并指出其平台是唯一能够运行每一款AI模型并在任何计算环境中运行的平台。
这番表态凸显了当前市场的技术博弈：英伟达强调其通用性和技术代差，而Alphabet则利用其在特定工作负载上的定制化优势及软件生态进行突围。
股价表现：AI动能助推市值逼近4万亿
除了芯片领域的兴奋点外，Alphabet在AI模型层面的进展也为其股价提供了持续动能。本月早些时候发布的Gemini 3模型被市场普遍认为取得了巨大成功，使Alphabet的大语言模型成为OpenAI旗下ChatGPT的有力竞争对手。
体现在二级市场上，Alphabet股价在过去三个月中上涨了56%，年初至今的涨幅达到71%，并在周三微跌1%后依然保持在历史高位区域。相比之下，英伟达股价在过去三个月中下跌了2%，尽管其2025年全年涨幅仍达到32%。这种走势分化显示出市场资金正在向展现出更强增长边际的“AI新王”倾斜。
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